تقول Moody’s في تعليق خاص صدر لها اليوم إن صناعة التمويل الإسلامي قد شهدت تحديات صعبة على مدى السنة الماضية، خاصة سوق الصكوك بسبب أزمة الإئتمان وارتفاع تكلفة الاقتراض وعزوف المستثمرين عن أسواق المال والآراء الناقدة لعدم توافق بعض هياكل الصكوك مع الشريعة الإسلامية.
ويوضح فيصل حجازي، مدير مجموعة تنمية الأعمال التجارية لدى Moody’s وكاتب التقرير:" تراجعت إصدارت الصكوك الإسلامية بنسبة أكثر من 50 في المائة بنهاية عام 2008. وشهدت أسواق الإئتمان العالمية تراجعا كبيرا في إصدارات أسواق الديون، ويرجع ذلك بصفة رئيسية لعدم وضوح الرؤية الاقتصادية على الصعيد العالمي ،ارتفاع العائد المتوقع وعزوف المستثمرين عن الشراء. وكانت الأسواق الخليجية والماليزية الأكثر تضررا من الأزمة حيث تراجعت إصدارات الصكوك فيها بنسبة 55 في المائة و59 في المائة على التوالي".
ويقول التقرير الذي بعنوان "الإصدارات العالمية للصكوك: هل يعزى التباطؤ لأزمة الإئتمان أم أزمة الامتثال بالمعاييرالشرعية الخاصة بالسندات الإسلامية؟"، إن صكوك الإجارة أصبحت هي الهيكل الأكثر إصدارا على مدار السنة الماضية، من حيث حجم الإصدرات، عوضا عن صكوك المضاربة التي كانت من الهياكل الأكثر إصدارا في العام 2007". وأضاف حجازي قائلا:" أصدرت هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية (AAOIFI) في أوائل 2008 توصيات حثت فيها المؤسسات والمتعاملين مع الأسواق المالية الإسلامية بالامتناع عن إصدار الصكوك الإسلامية المرتبطة بتعهد شراء أو ضمان مصدر الصكوك لإعادة شرائها في المستقبل لأجل محدد وبسعر محدد، ويعزى هذا إلى أنها تعتقد أن هذه الآلية لاتتوافق مع المبادئ الأساسية للشريعة الإسلامية على وجه التحديد مبدأ مشاركة الأرباح والمخاطر".
وفي ذات الوقت، أصبحت الصكوك الإسلامية المورقة من الهياكل الأساسية في الأسواق المالية الإسلامية. ومن أهم الأهداف الأساسية للأدوات المالية الإسلامية هي المشاركة في الأرباح والخسائر والتي تعتبر واحدة من السمات الرئيسية للعديد من هياكل الصكوك المبنية على الأصول، بما في ذلك هيكل المضاربة وهيكل المشاركة الاستثمارية.
وتتبع المعايير التي وضعتها هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية على نطاق واسع (ليس إلزامي) في العديد من البلدان ولكن يتم اعتمادها فقط من قبل البحرين ومركز دبي المالي العالمي والأردن ولبنان وقطر والسودان وسوريا.
واختتم حجازي قائلا:" لقد رصدت وكالة Moody’s عن كثب أسواق الصكوك على مدى السنوات الماضية وتواصل رصدها لواقع الصكوك منذ اندلاع الأزمة المالية العالمية الراهنة، وسوف تواصل مراقبة تطور الأسواق عن كثب ، وهي تسعى لتحقيق التوازن الإيجابي بين اضطرابات الأسواق والمبادئ الايديولوجية".
© 2009 تقرير مينا(www.menareport.com)
