تصنيف مركز الجمان للاستشارات الاقتصادية
للشركات المدرجة من حيث جودة الأرباح
يمر سوق الكويت للأوراق المالية بفترة تذبذب لعدة أسباب منها المصدر غير التشغيلي لنسبة كبيرة من الأرباح المعلنة لعام 2003 وهذا ما هو معروف تماماً وتم التطرق إليه في عدة تقارير سابقة ، ونتج عن ذلك عدم توفر سيولة نقدية لتغطية توزيع عوائد نقدية مجزية كما كان عليه الحال في الأعوام السابقة نظرا لاستنفاذ نسبة كبيرة من السيولة المتوفرة في استثمارات غير مؤسسة في معظمها والتي لا يتوقع أن تولد عوائد منتظمة يمكن الاعتماد عليها عند اتخاذ قرارات توزيع الأرباح مستقبلا الذي دفع العديد من إدارات الشركات الى استخدام اسهم المنحة كأداة لتعويض المساهمين عن الإمكانيات المحدودة لتوزيع الأرباح النقدية لدعم سعر السهم السائد بالسوق ولو بشكل مؤقت الذي كان له تداعيات سلبية والتي نشهد بعضها حاليا .
جودة الأرباح
وحتى لا يكون الحكم عاما بشأن الأرباح غير التشغيلية والذي قد يفضي الى المبالغة في التأثير السلبي لتلك الأرباح على السوق ككل لابد من تحليل نتائج الشركات المدرجة بشكل علمي لتمييز الغث من السمين ولتحديد مدى تفشي هذه الظاهرة ما بين الشركات الذي سيظهر وجود شركات عديدة بعيده عن هذه الظاهرة والتي نتوقع أن لا تتأثر بتداعياتها .
وقد تم تحليل قوائم الدخل للشركات المدرجة في بعض القطاعات كما يظهر في الجدول المرفق لمعرفة درجة جودتها أي مدى اعتمادها على العمليات التشغيلية المرتبطة بالنشاط الرئيسي وليس على أساس كميتها الذي لا يعتبر معياراً موضوعياً لتقييم النتائج ، ويمكن أن يساعد هذا التحليل المستثمرين في إعادة النظر فيما يملكون من اسهم و إعادة هيكلتها وفقا للمعطيات الجديدة ، وقد تم تصنيف الشركات من حيث جودة الأرباح الى ثلاث مجموعات مرتفعة ومتوسطة ومنخفضة الجودة وذلك بناء على تحليلنا للبيانات المالية في 30/9/2003 وهي أخر بيانات مالية متكاملة ومتوافرة للقطاعات محل البحث .
بعض النقاط التي تم أخذها بالاعتبار عند تصنيف الشركات
· لم يتم تحليل نتائج البنوك نظرا لالتزام البنوك بنشاطها الرئيسي كما لم يتم تحليل قطاع الاستثمار نظراً لاعتماده على النشاط الاستثماري ومكوناته غير المتجانسة .
· تم تصنيف الشركات وفقا لجودة الأرباح ويجب أن لا يفهم بأننا نوصي بشرائها في الوقت الحالي حيث تتدخل معايير أخرى لتحديد القرار الاستثماري بالشراء أو البيع .
· بالرغم من أن تزايد ثقل الأرباح الاستثمارية في تكوين نتائج الأعمال الذي يقلل من جودة الأرباح إلا أن ذلك ليس مطلقا في جميع الحالات حيث قد تكون الاستثمارات في صلب النشاط أو مرتبطا به بشكل أو بآخر خاصة إذا كان الاستثمار في شركات تابعة غير مجمعة أو زميلة .
· تحديد معيار جودة الأرباح يتم بطريقة نسبية لكل قطاع على حدة وليس لجميع الشركات المدرجة .
· النتائج التي تم التوصل إليها هي وفقا لتحليلنا واجتهادنا الذي قد يحتمل الأخذ والرد في بعض الحالات .
E-mail: [email protected]
