حققت شركة أسمنت عمان إيرادات بلغت 63.5 مليون ريال عماني بنسبة ارتفاع 9 في المائة عن تقديراتنا للإيرادات البالغة 58.3 مليون ريال عماني للعام 2008. ويرجع الاختلاف بين الإيرادات المتوقعة والفعلية للزيادة في الحد الأقصى للسعر خلال العام وكذلك استيراد كميات أكبر من الكلينكر والأسمنت .
وقد بلغت قيمة سهم شركة أسمنت عمان وفقا لطريقة خصم التدفقات النقدية وكذلك تقييم المجموعات المثيلة، عند سعر 0.676 ريال عماني للسهم. وأغلق السهم عند مستوي 0.372 ريال عماني في سوق مسقط للأوراق المالية في نهاية يوم تداول 13 أبريل 2009 ، وهو ما يشير إلي أن المتوسط الوزني للقيمة العادلة لسهم شركة أسمنت عمان يرتفع بنسبة 82 في المائة عن السعر السوقي الحالي. وعند مستوي السعـر الحالـي، يتـداول سهم شركة أسمنت عمـان بمضاعف للسعر السوقي / الربحية بلغ 10.6 مرة و 7.2 مـرة للعامـي 2009 و 2010 علي التوالي. لذلك نؤكد علي توصياتنا بشراء السهم .
الأداء المالي
حققت شركة أسمنت عمان إيرادات بنحو 63.5 مليون ريال عماني في العام 2008 بالمقارنة بمستواها البالغ 49.9 مليون ريال عماني في العام 2007 ، بنسبة ارتفاع 27 في المائة. وزادت إيرادات المبيعات نتيجة للأثر الإجمالي للكميات والأسعار. فقد ارتفعت مبيعات الشركة بنسبة 14.6 في المائة بالغة 2.1 مليون طن بالمقارنة بمستوي العام 2007 البالغ 1.87 مليون طن. ومن ناحية أخري، ارتفع سعر المبيعات المحلية بنسبة 12.2 في المائة بالغا 29.7 ريال عماني للطن في الوقت الذي ارتفع فيه سعر التصدير بنسبة 11.6 في المائة بالغا 36.5 ريال عماني للطن .
وقد زادت تكلفة مبيعات شركة أسمنت عمان بنسبة 69 في المائة بالغة 49.65 مليون ريال عماني في العام 2008. وتعزي هذه الزيادة في التكلفة إلي ارتفاع تكلفة المشتريات للأسمنت والكلينكر المستورد في إطار تعليمات من الحكومة لمواجهة الطلب المحلي. فقد استوردت الشركة 0.92 مليون طن من الكلينكر خلال العام لمواجهة الطلب ، وهو ما يرتفع بنسبة 42 في المائة مقابل 0.53 مليون طن خلال العام السابق .
كذلك ارتفعت الإيرادات الأخرى لشركة أسمنت عمان بنسبة 68 في المائة بالغة 3.2 مليون ريال عماني في العام 2008 مقابل 1.91 مليون ريال عماني في العام 2007. وقد أضافت هذه الحصة من الإيرادات الأخرى علي مر السنين قيمة كبيرة لصافي الربح .
هذا وقد حققت شركة أسمنت عمان ربح قبل الضريبة بنحو 14.1 مليون ريال عماني في العام 2008 وهو ما خضع لضريبة علي الدخل بنسبة 12 في المائة مما نتج عنه ربح بعد الضريبة بنحو 12.5 مليون ريال عماني بالمقارنة بمستواه البالغ 17.6 مليون ريال عماني في العام 2007. وخلال العام 2008 استطاعت الشركة تحقيق صافي هوامش بنسبة 19.74 في المائة مقابل 35.3 في المائة في العام 2007. وبمنظور الأداء الربع سنوي للعام 2008 ، كان الربع الأول من العام الأكثر إيجابية حيث حققت الشركة ربح بعد الضريبة بلغ 3.9 مليون ريال عماني وبلغ صافي الهوامش 34 في المائة. وبالرغم من أن الشركة قد حققت خلال الربع الأخير أعلي إيراداتها علي الإطلاق إلا أنها كانت غير قادة علي تحويلها بالكامل لصافي ربح حيث بلغ صافي الهوامش 9 في المائة فقط خلال الربع الرابع من العام 2008 .
وسجلت موجودات شركة أسمنت عمان انخفاضا هامشيا بقيمة 133 مليون ريال عماني بالمقارنة بمستواها البالغ 134.3 مليون ريال عماني في العام 2007. وكان السبب الرئيسي وراء هذا الانخفاض في الموجودات في العام 2008 هو الانخفاض في الاستثمارات المتاحة للبيع والتي انخفضت بالغة 15.2 مليون ريال عماني بالمقارنة بمستواها البالغ 21.0 مليون ريال عماني في العام 2007 .
وقد دخلت شركة صحار براتون للمنتجات الخرسانية SAOC الشركة التابعة لشركة أسمنت عمان بنسبة 58.4 في المائة في عملية تصفية ولاحقا ستنتقل سيطرة الشركة الأم علي الشركة التابعة للمصفي. ووفقا لذلك ، تم تصفية الشركة التابعة اعتبارا من 12 مارس 2008. ومن ناحية أخري، حققت عمان موندي الشعيبة للتعبئة OMSP أداء جيدا خلال العام 2008. ونمت الإيرادات المحققة من جانب OMSP من 3.5 مليون ريال عماني إلي 6.5 مليون ريال عماني في العام 2008 .
وبأخذ سيناريو نمو الطلب في عمان ومنطقة مجلس التعاون الخليجي في الاعتبار ، نجد أن شركة أسمنت عمان قد دخلت في اتفاقية مع M/s CBMEC الصينية لبناء خط إنتاجها الثالث بطاقة إنتاجية للكلينكر تصل إلي 4000 طن يوميا. وتقدر تكلفة المشروع بحوالي 162 مليون دولار أمريكي أو ما يوازي 62.3 مليون ريال عماني. وقد حصلت الشركة علي تعهد من الحكومة بتوفير الغاز. هذا ويتوقع أن يتم الانتهاء من المشروع بنهاية العام المالي 2009 ومن المنتظر أن ينعكس التأثير الإضافي لهذا المشروع في السجلات بنهاية العام المالي 2010. وستكون شركة أسمنت عمان قادرة علي الوصول بطاقة الأسمنت إلي حوالي 2.6 مليون طن سنويا بنهاية العام 2009 والذي يستقر حاليا عند مستوي 1.87 مليون طن سنويا. ومن المنتظر أن يصل التأثير الكامل للتوسع في الطاقة بنهاية العام 2010 ، وحتى هذا الميعاد نعتقد أنه يجب على الشركة أن تتخذ تدابير فعالة للسيطرة علي تكاليفها وزيادة هوامشها .
ووفقا لـ MEED هناك مشروعات تم الإعلان عنها من جانب عمان تربو قيمتها علي 105 مليار دولار أمريكي. ومع استمرار أزمة السيولة والنقدية المقيدة ، وحتى لو خصمنا المشروعات بأكثر من النصف ، سيكون هناك طلبا وافرا سيقابل نمو المبيعات لشركات الأسمنت العمانية. ووفقا لشركة أسمنت عمان ، يقدر للطلب المتوقع علي الأسمنت في عمان أن يصل إلي 4.63 مليون طن سنويا خلال العام 2009 .
© 2009 تقرير مينا(www.menareport.com)
